ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА С УЧЕТОМ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИОННОЙ СРЕДЫ
top of page

УДК

in process

DOI

in process

To cite the content of the article, please use the following description

To cite the content of the article, please use the following description

Садыкова З.Ф., Абаев В.А. Оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом неопределенности организационной среды // Управление рисками в АПК. 2019. № 2. С. 6-13. URL: http://www.agrorisk.ru/20190201

SADYKOVA Z.F., ABAEV V.A.

ASSESSMENT OF THE EFFICIENCY OF THE INVESTMENT PROJECT TAKING INTO ACCOUNT THE UNCERTAINTY OF THE ORGANIZATIONAL ENVIRONMENT

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ | ECONOMICAL SCIENCES
САДЫКОВА З.Ф., АБАЕВ В.А.

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА С УЧЕТОМ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИОННОЙ СРЕДЫ

Садыкова Зульфира Флоридовна – кандидат экономических наук, доцент кафедры управления, Институт экономики и управления АПК, РГАУ-МСХА им. К.А. Тимирязева
E-mail: sadykova.zulfira@list.ru
SPIN-код: 4260-2846

Абаев Владимир Александрович - кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики, Институт экономики и управления АПК, РГАУ-МСХА им. К.А. Тимирязева
E-mail: Vladimir17@yandex.ru
SPIN-код: 8854-4647

annotation

В этой статье рассмотрены подходы к оценке рисков организационной среды, влияние факторов неопределенности на результат реализации инвестиционного проекта, приведены результаты расчета вероятности неопределенности на основе положительного и чистого денежного потока.

Keywords

Инвестиционный проект, риски, оценка рисков, факторы неопределенности, результативность инвестиционного проекта.

SADYKOVA Z.F., ABAEV V.A.

ASSESSMENT OF THE EFFICIENCY OF THE INVESTMENT PROJECT TAKING INTO ACCOUNT THE UNCERTAINTY OF THE ORGANIZATIONAL ENVIRONMENT

Zulfira F. Sadykova – Candidate in Economic Sciences, Associate Professor, Department for Management, Institute of Economics and Management, RSAU-MAA named after K.A. Timiryazev, Moscow, Russia.
E-mail: sadykova.zulfira@list.ru

Vladimir A. Abaev – Candidate in Economic Sciences, Associate Professor, Department for Economics, Institute of Economics and Management, RSAU-MAA named after K.A. Timiryazev, Moscow, Russia.
Email: Vladimir17@yandex.ru

Annotation

This article discusses approaches to assessing the risks of the organizational environment, the impact of uncertainty factors on the outcome of an investment project, the results of calculating the probability of uncertainty based on positive and net cash flow.

Keywords

Investment project, risks, risk assessment, uncertainty factors, investment project performance.

Article text

На современном этапе существует множество факторов среды, которые влияют на организацию и эффект воздействия которых на организацию может быть не совсем явным. При этом, чтобы оставаться прибыльными, организации должны противостоять неопределенности обстановки. Под неопределенностью мы подразумеваем то, что зачастую решения приходится принимать без достаточной информации о факторах среды и руководителям, принимающим решения, трудно предсказать внешние изменения. Неопределенность обстановки повышает риск провала стратегии организации и затрудняет расчет затрат и вероятностей рисков, связанных с альтернативными стратегическими направлениями.

В связи с этим организация старается получить представление о неопределенных условиях посредством анализа, пытаясь свести многочисленные факторы обстановки к модели, которая будет понятной и согласно которой можно действовать.
К тому же результаты, полученные посредством анализа, напрямую влияют на процесс размещения капитала. А процесс размещения капитала в настоящее время особенно актуальна для организаций, так как инвестиции предшествуют созданию и укреплению имиджа организации и определяют ее дальнейшую деятельность, а также представляют собой способ использования накопленного капитала, которые являются инструментом повышения конкурентоспособности организаций.
Основным измерителем эффективности инвестиционного проекта является чистый денежный поток. Формальным показателем чистого денежного потока является чистый дисконтированный доход (NPV).

При расчете данного показателя мы считаем, что необходимо классифицировать неопределенность по внешним и внутренним направлениям организационной среды анализировать составляющие и уровень их влияния на результативность инвестиционного проекта. В последующем результаты данного анализа могут быть использованы при разработке возможных ответных действий организаций, с помощью которых можно свести к минимуму негативные воздействия этих условий и формировать сценарий реализации инвестиционного проекта.
Мы предлагаем при расчете чистого дисконтированного дохода с учетом сценариев: (1)

Где: – чистого дисконтированного дохода с учетом i-го сценария;
– поступления средств по проекту с учетом i-го сценария;
– инвестиции по проекту.
Для более наглядного примера, проведем расчет с использованием показателей деятельности ООО «Луч» Владимирской области.

При расчете данного показателя мы считаем, что необходимо классифицировать неопределенность по внешним и внутренним направлениям организационной среды анализировать составляющие и уровень их влияния на результативность инвестиционного проекта. В последующем результаты данного анализа могут быть использованы при разработке возможных ответных действий организаций, с помощью которых можно свести к минимуму негативные воздействия этих условий и формировать сценарий реализации инвестиционного проекта.
Мы предлагаем при расчете чистого дисконтированного дохода с учетом сценариев: (1)

Где: – чистого дисконтированного дохода с учетом i-го сценария;
– поступления средств по проекту с учетом i-го сценария;
– инвестиции по проекту.
Для более наглядного примера, проведем расчет с использованием показателей деятельности ООО «Луч» Владимирской области.

Таблица 1. Расчет чистого дисконтированного дохода с учетом сценариев

При реализации рассмотренных стратегий с учетом уровня влияния факторов внешней и внутренней среды организаций в условиях неопределенности выявлена вариативность показателей, реализуемых трех инвестиционных проектов.
Наибольший чистый дисконтированный доход при реализации в предложенных проектов принадлежит - проекту Б. Но данный результат более эффективный при случае, когда все факторы выявлены и уровень их влияние находятся под наблюдением.
Для учета неопределенности необходимо оценить и составляющую неопределенности, которая характеризуется размахом значений NPV от пессимистических до оптимистических.
Мы считаем, что для оценки неопределенности необходимо оценить статистические параметры, например, среднеквадратическое отклонение по инвестиционным проектам. Чтобы это осуществить необходимо, определить математическое ожидания результатов выполнения проектов по сценариям.
Математическое ожидание определяется, как средневзвешенное значения для пессимистического, реалистического и оптимистического сценария с весами 0,2; 0,6; 0,2 соответственно: (2)
Где: – математическое ожидание чистого дисконтированного дохода;
k – весовые вероятности наступления сценариев.

Определим среднеквадратическое отклонение чистого дисконтированного дохода формулой: (3)
Результаты расчета сведем в таблицу 2.

Таблица 2. Оценка неопределенности получения финансового результата

И так среднеквадратическое отклонение – это мера неопределенности, в которой может находиться результат реализации проекта, и чем он меньше эта величина, тем стабильнее и предсказуемое результаты реализации инвестиционного проекта. По полученным результатом можно сказать что у проекта А наименьшая неопределенность и он более предсказуем и стабилен.
Для оценки эффективности инвестиционного проекта с точки зрения максимизации доходности при минимизации неопределенности предлагаем применить функции упорядочения, формула 4.
F(проект) = NPV – 2 xσ(NPV) (4)
Тогда получим:
F(проект А)= 755355,4 – 2 x 47525,78 = 660,3 тыс. руб.
F(проект Б)= 762908,7 – 2 x 67371,14 = 628,2 тыс. руб.
F(проект В)= 619835,2 – 2 x 62345,86 = 495,1 тыс. руб.
Отсюда видно, что проект А – лучший, а результаты сведены в таблицу 3.

Таблица 3. Расчет функции упорядочения

Функция упорядочения выражает отношение лица принимающего решение к положительному результату и риску. Если ЛПР применяет только что рассмотренную формулу, то он согласен на увеличение риска проекта на две единицы, если финансовый результат возрастет не менее, чем на одну единицу. Отметим, что подобный подход передает личностное отношение к величине результата проекта и размеру риска этого же проекта. Графически это можно приставить рисунком 1. Данные представим декартовыми координатами (σ(NPV); NPV) на плоскости. По горизонтальной оси отмечены величины неопределенности проектов. По вертикальной оси данные реалистичных прогнозных значений чистого дисконтированного дохода по проектам

Рисунок 1. Соотношение финансового результата к неопределенности по инвестиционным проектом

Из рисунка 1 видно, что лучшая позиция проекта по соотношению результата и неопределенности находится левее и выше. Другими словами, размер неопределенности должен быть, как можно меньше, а получаемый результат, как можно больше. Это способствует снижению риска и росту финансового результата. А также способствует более легкому и дешевому привлечению инвестиционных ресурсов организацией, так как инвесторы склонны компенсировать свои риски опережающее - большей доходностью вложений.
Разработанная методика позволяет оценить риски проектов. Рассчитать неопределенность, результативность проекта и делать обоснованный прогноз реалистичного финансового результата инвестиций с учетом оценённой неопределенностью внешней и внутренней среды бизнеса.

Sources:

1. Алексанов, Д.С. Экономическая оценка инвестиций / Д.С. Алексанов, В.М. Кошелев. – М.: Колос-Пресс, 2002. – 382 с
2. Орлов А.И. Организационно – экономическое моделирование: учебник в 3 ч. / А. И. Орлов. М.: Изд-во МГТУ им. Н. Э. Баумана, 2012.
3. Садыкова З.Ф., Коноплева Ж.В. Разработка маркетинговой стратегии на предприятиях АПК. // Инновации в АПК: стимулы и барьеры. Сборник статей по материалам международной научно – практической конференции.2017. - С. 293-299.

References:

1. Aleksanov, D.S. Ekonomicheskaya otsenka investitsiy / D.S. Aleksanov, V.M. Koshelev. – M.: Kolos-Press, 2002. – 382 p
2. Orlov A.I. Organizatsionno – ekonomicheskoye modelirovaniye: uchebnik v 3 ch. / A. I. Orlov. M.: Izd-vo MGTU im. N. E. Baumana, 2012.
3. Sadykova Z.F., Konopleva ZH.V. Razrabotka marketingovoy strategii na predpriyatiyakh APK. // Innovatsii v APK: stimuly i bar'yery. Sbornik statey po materialam mezhdunarodnoy nauchno – prakticheskoy konferentsii.2017. - Pp. 293-299.

All illustrations of the article:

bottom of page